有讀者可能會(huì)問(wèn)，為什么不先解讀利潤(rùn)表，然后再解讀現(xiàn)金流量表呢?其實(shí)，對(duì)于先解讀哪張表，這都沒(méi)什么要求，看個(gè)人愛(ài)好。但是，筆者選擇先解讀現(xiàn)金流量表，是因?yàn)楣P者認(rèn)為，企業(yè)即使盈利了，但是不賺錢(qián)，也就是說(shuō)，沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金拿到手上，尤其是長(zhǎng)期處于現(xiàn)金短缺情況，即使盈利很厲害，但最終筆者認(rèn)為，這樣的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，顯然不是一門(mén)好生意，我只認(rèn)現(xiàn)金較為充裕、合理的企業(yè)。

回歸主題，一般而言，現(xiàn)金流量表其實(shí)反映的是一家企業(yè)在一定時(shí)期(季度或年度)的現(xiàn)金流進(jìn)和現(xiàn)金流出的報(bào)表，它反應(yīng)的是一個(gè)動(dòng)態(tài)狀況(記住，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，因此在看現(xiàn)金流量表時(shí)，一定要搞清楚現(xiàn)金流的來(lái)龍去脈)。現(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)制定的，收付實(shí)現(xiàn)制也就是說(shuō)，企業(yè)收到對(duì)方打款到本企業(yè)銀行賬戶上多少錢(qián)那就是多少錢(qián);這與利潤(rùn)表不同，利潤(rùn)表則是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，權(quán)責(zé)發(fā)生制即只要企業(yè)的貨物發(fā)出去給商家或廠家了，開(kāi)了發(fā)票，那在利潤(rùn)表上就確認(rèn)為收入或者凈利潤(rùn)。

大家有沒(méi)發(fā)現(xiàn)，收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表造假難度較大，因?yàn)槿绻髽I(yè)想在現(xiàn)金流造假，那就得要在轉(zhuǎn)賬銀行賬戶上的流水造假，這還得需要銀行等多方面的配合，銀行也不傻，不可能因小失大，去玩擦邊球游戲，除非其中的利益巨大，反這個(gè)造假過(guò)程很復(fù)雜，造假成本也大，大多數(shù)上市公司不敢冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)。而權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)表又是如何呢?這個(gè)造假難度系數(shù)較低，也就成為了較多企業(yè)選擇的途徑，為何這般說(shuō)?這是因?yàn)橹灰l(fā)出去的貨物，對(duì)方開(kāi)了發(fā)票，那就可以確認(rèn)為收入或者利潤(rùn)了。但問(wèn)題是，一些上市公司會(huì)通過(guò)發(fā)票造假，這個(gè)大家應(yīng)該清楚，尤其是銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品其實(shí)沒(méi)有賣(mài)出去，只不過(guò)是企業(yè)通過(guò)自身掏腰包建立的廠子，然后將產(chǎn)品又轉(zhuǎn)了一圈回來(lái)，最后在發(fā)票造假上也就容易了，成本也低，這就是平常所說(shuō)的關(guān)聯(lián)交易，所以在看財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)該多注意看企業(yè)的關(guān)聯(lián)方。

上面說(shuō)了這么多，無(wú)非就是讓投資者應(yīng)該重視現(xiàn)金流量表。下面進(jìn)入現(xiàn)金流量表的具體會(huì)計(jì)科目講解。

其實(shí)，這張表說(shuō)的就是一家企業(yè)的三個(gè)活動(dòng)，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)，本文也會(huì)以這三個(gè)活動(dòng)為主線進(jìn)行分析。

現(xiàn)金流量表有這么個(gè)等式：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額+投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額。

而要想弄清楚這張表的來(lái)龍去脈，就得知道現(xiàn)金流量表中三個(gè)活動(dòng)的資金來(lái)源和資金用途，如下圖所示。

一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，反應(yīng)的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的一個(gè)差額。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入—經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入主要是企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品所取得的銷(xiāo)售收入，這是企業(yè)根據(jù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金收入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出一般為用于購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的原材料和支付職工工資以及各種稅費(fèi)等。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額主要包括三個(gè)項(xiàng)目，即銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。

1.銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。這個(gè)現(xiàn)金的來(lái)源主要是收到當(dāng)期其他企業(yè)的貨款，舉個(gè)例子，我開(kāi)了家公司，在今年9月份收到了對(duì)方企業(yè)的打款到我方企業(yè)銀行賬戶100萬(wàn)元，這其中的100萬(wàn)元包括了對(duì)方企業(yè)去年對(duì)方企業(yè)的欠款、今年常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金，以及對(duì)方積極訂貨從而提前打款到我方來(lái)(即預(yù)收賬款)。這個(gè)得要與銷(xiāo)售收入?yún)^(qū)分開(kāi)來(lái)，銷(xiāo)售收入包括已經(jīng)收到的貨款和應(yīng)收賬款(但不包括預(yù)收賬款)。由此可知，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和銷(xiāo)售收入是兩個(gè)不同的概念。另外，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額過(guò)少，則說(shuō)明應(yīng)收賬款和存貨占比較大，把現(xiàn)金流給擠壓了。

與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)：

凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)

銷(xiāo)售收現(xiàn)比率=銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/銷(xiāo)售收入

其中，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量一般大于1比較合適，說(shuō)明銷(xiāo)售出去100元的產(chǎn)品，有100元的現(xiàn)金收回到手，這是不錯(cuò)的一門(mén)生意，尤其是要看這家企業(yè)長(zhǎng)期能否保持大于1，一般最看5年以上。(有好多的企業(yè)，尤其是股價(jià)漲的不錯(cuò)的股票，這個(gè)指標(biāo)都是不錯(cuò)的)。銷(xiāo)售收現(xiàn)比率，最好是兩者都很接近，說(shuō)明銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品基本能夠收回來(lái)，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售收入是保障的，如果說(shuō)這個(gè)比例越大，則說(shuō)明應(yīng)收賬款越少，預(yù)收賬款越多;反之亦然。

2.購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。這個(gè)項(xiàng)目主要是用于材料采購(gòu)款，包括以前對(duì)其他企業(yè)的欠款，另外，還需注意的是，這個(gè)項(xiàng)目如果是購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，則歸入為投資科目。

3.支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。這個(gè)項(xiàng)目就是公司用真金白銀的發(fā)放給員工工資、福利、以及各種獎(jiǎng)金等。

二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額

投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額=投資活動(dòng)現(xiàn)金流入—投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建及其處置產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購(gòu)建固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資現(xiàn)金流量和處置長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量。

投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要是投資其他企業(yè)取得的分紅、收回長(zhǎng)期投資資金、處置固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)以及子公司等，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出主要用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)以及對(duì)外投資。這里值得注意的是，一些公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上做不下去了，主營(yíng)賺不了錢(qián)，那么只能選擇變賣(mài)資產(chǎn)，長(zhǎng)期而言，企業(yè)的業(yè)績(jī)是很難具備穩(wěn)定性和持續(xù)性的，所以投資者不要看到一些企業(yè)賬上的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)那么多就去買(mǎi)這只股票，而是應(yīng)該看其主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)預(yù)期的成長(zhǎng)型，而不是只能靠變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)某生，所以看到這類(lèi)型企業(yè)應(yīng)該回避為好。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額是關(guān)于企業(yè)如何進(jìn)行籌資的，以及企業(yè)籌資所產(chǎn)生的利息費(fèi)用。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要是股東的原始投入和借款等，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出主要在于償還借款、支付利息、分紅以及回購(gòu)股票等。這個(gè)主要關(guān)注利息費(fèi)用的資本化便可。

三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三者關(guān)系

我們看現(xiàn)金流量表時(shí)，不應(yīng)該僅僅知道每個(gè)項(xiàng)目是什么，而是知道每個(gè)項(xiàng)目之間的關(guān)系，以及對(duì)于我們投資有什么作用和意義。

這個(gè)可以從三者之間所構(gòu)成的八大關(guān)系來(lái)看企業(yè)所處的生命周期，如下圖：

1.初創(chuàng)期。此階段的企業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者少，業(yè)務(wù)模式還不是很成熟，市場(chǎng)只有少量產(chǎn)品或服務(wù)推出。初期投資活躍，多集中為種子輪、天使輪投資，部分公司會(huì)拿到pre-a或者a輪融資。初期需要大量的資金投入，才能形成強(qiáng)大的生產(chǎn)能力，所以不斷地大力開(kāi)拓市場(chǎng)，而這類(lèi)型企業(yè)的資金來(lái)源一般只有通過(guò)不斷地向銀行借款和發(fā)行債券等進(jìn)行籌資活動(dòng)。

2.發(fā)展期。此階段的企業(yè)，一般處于高速發(fā)展期，此時(shí)的產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷(xiāo)售收入也呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)參與者大量增加。此階段vc投資異常活躍，b/c輪融資密集出現(xiàn);競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)、公關(guān)戰(zhàn)、融資狙擊戰(zhàn)頻發(fā);行業(yè)出現(xiàn)初步的階梯性特征，集中度提高，頭部公司占據(jù)的市場(chǎng)份額到50%以上，即大量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的貨幣資金開(kāi)始回籠，另外，企業(yè)為了能夠擴(kuò)大市場(chǎng)份額，還是需要大量地追加投資，因?yàn)閮H僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是很難滿足所投資項(xiàng)目的資金額度，因此要做好未雨綢繆，故而必須籌集必要的外部資金，來(lái)作為企業(yè)資金的補(bǔ)充。

3.成熟期。此階段的企業(yè)，產(chǎn)品基本上進(jìn)入了成熟期，行業(yè)格局穩(wěn)定，新入局者寥寥，寡頭甚至是壟斷格局形成。例如，bat等巨頭入局，收割行業(yè)領(lǐng)軍公司進(jìn)行站隊(duì);中小公司開(kāi)始倒閉或者尋求轉(zhuǎn)型。另外，產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)份額也已經(jīng)趨于穩(wěn)定，已進(jìn)入了產(chǎn)品投資回收期。但是，諸多的外部資金仍然需要償還，以期能保持企業(yè)良好的資信程度。

4.衰退期。此階段的企業(yè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，替代產(chǎn)品出現(xiàn)，導(dǎo)致用戶流失，頭部公司開(kāi)始轉(zhuǎn)型，并購(gòu)活躍。另外，產(chǎn)品基本上已經(jīng)處于衰退期，最大的特征就是，市場(chǎng)容量開(kāi)始萎縮，產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率不斷下降下降，且銷(xiāo)售不暢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。另外，這類(lèi)型企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)困境，又逼迫企業(yè)不得不大規(guī)模收回投資，甚至變賣(mài)企業(yè)資產(chǎn)，以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。