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年度報告

公司發(fā)送給股東的年度報告，是了解公司信息的主要來源，對于潛在投資者來說，最重要的部分是財務報表、財務報表附注、審計報告以及管理層的討論和分析。

財務報表

財務報表一般放在年度報告的后半部分，包括資產負債表、利潤表、所有者權益變動表、現(xiàn)金流量表，提供了解公司經(jīng)營情況和財務狀況的途徑。

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對于價值投資者來說，公司的資產負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表是決定是否投資該公司股票的重要因素：

資產負債表，展示了公司在某一個時間節(jié)點上資產、負債以及股東權益的情況。利潤表展示了公司在一段時間(一年、6個月或者3個月)內的經(jīng)營成果。

利潤表，包含了公司的銷售收入、銷售成本和銷售費用等信息。

現(xiàn)金流量表包含了公司在一段時間(一年、6個月或者3個月)內的資金來源以及資金去向的相關信息。收入與費用的差額就是利潤，利潤與現(xiàn)金流是不同的概念，安然公司、南方保健公司以及世通公司的例子就表明，利潤表上的數(shù)字可以偽造，但在現(xiàn)金流上任何人都無法作假，最終這三家公司均以破產收場。

財務報表附注

財務報表附注會對資產、負債、收入、費用等項目進行進一步的闡述和信息補充。例如，公司的或有損失不在財務報表中體現(xiàn)，而是在財務報表附注中體現(xiàn)。

投資者應關注公司是否為他人的負債提供擔保，是否有在某些條件下投資某些項目的承諾，是否具有訴訟結果不確定的未決訴訟，是否為應收賬款的出售和轉讓提供擔保，以前年度的稅收欠款是否存在，等等。

附注披露了公司的核算資產的方法(例如存貨的核算有先進先出法、后進先出法、加權平均成本法等)，在成本的分配上也有不同方法(比如折舊方法有直線法和加速折舊法等)。

英特爾公司合并財務報表附注

投資者還應關注附注中披露的公司相關的重要合同項目、股票期權計劃、租賃合同以及養(yǎng)老金計劃等。

一般來說，財務報表編制和對外公布之間具有時間差，在這幾個月時間里，公司可能發(fā)生重大事項，導致前面編制的財務報表無法體現(xiàn)公司的財務狀況，這意味著公司應修改財務報表。

管理層的討論與分析

由于公司管理層對公司的了解比一般的財務報表使用者多，美國證券交易委員會(sec)強制規(guī)定公司管理層披露重要時間以及與公司流動性、經(jīng)營業(yè)績、資本來源等相關不確定因素。

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管理層還對可能給公司造成重大影響的相關事件進行了前瞻性討論。管理層關于產品、產品質量、客戶群體、競爭地位、市場分析等在財務報表中沒有體現(xiàn)的非定向信息的討論，給投資者提供了進一步了解公司的途徑。

審計報告

價值投資者尋找那些業(yè)績不佳但預計未來會扭轉局面的公司——閱讀審計報告是篩選這類公司的第一步。

如果審計報告上顯示公司在”持續(xù)經(jīng)營”上可能存在問題，這對于公司來說是一個很大的問題，潛在投資者應避免投資這樣的公司。同樣，如果審計給出了否定意見，投資者也應避免投資如果審計出具標準的無保留意見，則說明該公司的財務報表公允地反映了公司的會計核算遵循了gaap原則，財務報表也公允地反映了公司的財務狀況。

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投資者有必要對連續(xù)幾年的財務報告進行研讀，看看公司是否頻繁更換會計師事務所。如果公司頻繁更換會計師事務所，這是一個預警信號。一般來說，只有公司與會計師事務所之間出現(xiàn)分歧，他們才會結束合作關系。

在投資之前先做足功課

并非所有的公司都按照公司的實際情況編制財務報表，像安然這樣的公司就由于財務信息造假而讓企業(yè)名譽掃地。

從審計報告開始，投資者可以尋找導致公司未來不明朗的因素。從致股東信中尋找那些試圖掩蓋的含蓄的詞語，比如困難、 難題、 挑戰(zhàn)等。財務報表通過數(shù)據(jù)展示了公司的財務狀況。

根據(jù)財務報表上的數(shù)字，投資者可以分析公司金融狀況的優(yōu)勢和劣勢。

潛在投資者希望通過財務報表附注所提供的補充信息，了解公司的會計政策。最后，管理層的分析和討論提供了管理層對公司的未來發(fā)展不確定性的披露，以及公司面臨的問題和其他發(fā)展中可能面臨的重大問題。